Distributed cognition

Kirsh, D Distributed cognition: A methodological note In: Harnad, Stevan and Itiel E. Dror (eds.). Distributed Cognition: Special issue of Pragmatics & Cognition 14:2, pp. 249–262, 2006.

John Benjamins Publishing Company

This is a contribution from Pragmatics & Cognition 14:2 © 2006. John Benjamins Publishing Company This electronic file may not be altered in any way. The author(s) of this article is/are permitted to use this PDF file to generate printed copies to be used by way of offprints, for their personal use only. Permission is granted by the publishers to post this file on a closed server which is accessible to members (students and staff) only of the author’s/s’ institute. For any other use of this material prior written permission should be obtained from the publishers or through the Copyright Clearance Center (for USA: www.copyright.com). Please contact [email protected] or consult our website: www.benjamins.com Tables of Contents, abstracts and guidelines are available at www.benjamins.com

%JTUSJCVUFEDPHOJUJPO "NFUIPEPMPHJDBMOPUF %BWJE,JSTI 6OJWFSTJUZPG$BMJGPSOJB4BO%JFHP

)VNBOTBSFDMPTFMZDPVQMFEXJUIUIFJSFOWJSPONFOUTѮFZSFMZPOCFJOH AFNCFEEFEUPIFMQDPPSEJOBUFUIFVTFPGUIFJSJOUFSOBMDPHOJUJWFSFTPVSDFT XJUIFYUFSOBMUPPMTBOESFTPVSDFT$POTFRVFOUMZ FWFSZEBZDPHOJUJPO FWFO DPHOJUJPOJOUIFBCTFODFPGPUIFST NBZCFWJFXFEBTQBSUJBMMZEJTUSJCVUFE"T DPHOJUJWFTDJFOUJTUTPVSKPCJTUPEJTDPWFSBOEFYQMBJOUIFQSJODJQMFTHPWFSO JOHUIJTEJTUSJCVUJPOQSJODJQMFTPGDPPSEJOBUJPO FYUFSOBMJ[BUJPO BOEJOUFSBD UJPO"TEFTJHOFSTPVSKPCJTUPVTFUIFTFQSJODJQMFT FTQFDJBMMZJGUIFZDBO CFDPOWFSUFEUPNFUSJDT JOPSEFSUPJOWFOUBOEFWBMVBUFDBOEJEBUFEFTJHOT "ѫFSEJTDVTTJOHBGFXQSJODJQMFTPGJOUFSBDUJPOBOEFNCFEEJOH*EJTDVTTUIF VTFGVMOFTTPGBSBOHFPGNFUSJDTEFSJWFEGSPNFDPOPNJDT DPNQVUBUJPOBM DPNQMFYJUZ BOEQTZDIPMPHZ ,FZXPSETFQJTUFNJDBDUJPOT DPPSEJOBUJPO JOUFSBDUJPO EFTJHOUIFPSZ FUIOPHSBQIZ

ø *OUSPEVDUJPO 1FPQMFJOUFSBDUXJUIBSUJGBDUT UFDIOPMPHJFT TVSGBDFTBOEPUIFSQFPQMFJOXBZT UIBU PWFSXIFMN PVS DVSSFOU GPSNBMJTNT %ZOBNJDBM TZTUFNT UIFPSZ HBNF UIFPSZ FDPOPNJD UIFPSZ UIF GPSNBM UIFPSZ PG EJTUSJCVUFE DPNQVUBUJPO BMM GBMMTIPSUPGQSPWJEJOHTBUJTGZJOHFYQMBOBUJPOT'PSNBMJTNTCBTFEPOBCTUSBD UJPOTTVDIBTUBTLFOWJSPONFOUTGBSFOPCFUUFSѮFZBSFLOPXOUPCFëBXFEJO NBLJOHVOSFBTPOBCMFBTTVNQUJPOTBCPVUIPXSBUJPOBMQFPQMFBSF BCPVUIPX UIFFOWJSPONFOUPGBDUJPODBOCFDIBSBDUFSJ[FEBTBêYFETFUPGDIPJDFQPJOUT XJUIêYFEPQUJPOTFUTSBUIFSUIBOBQMBDFXIFSFQFPQMFEZOBNJDBMMZFOHBHFUIF XPSMEJOUFSBDUJWFMZ -PPL BU BOZ SFBMJTUJD FOWJSPONFOU PēDFT DBGÊT DPN QVUFSAEFTLUPQTBMMUIFTFEFGZSFEVDUJPOUPMBZFSJOHTPSJOUFSTFDUJPOTPGUBTL FOWJSPONFOUT)PXBSFXFUPQSPDFFEJOPVSTFBSDIGPSBTDJFOUJêDTUVEZ 1SBHNBUJDT$PHOJUJPOϚϝϛ ϛϙϙϟ

ùûĀmùýù ĢĬĬħϙϢϛϢmϙϢϙϠĞĢĬĬħϚϞϟϢmϢϢϝϜ¥+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ

ùü÷ %BWJE,JSTI

%FTQJUFUIFJNQPSUBODFPGUBLJOHBTZTUFNWJFX NZPXOBQQSPBDIJTUP NPWFGSPNUIFJOEJWJEVBMUPUIFHSPVQ*GXFDBOVOEFSTUBOEIPXJOEJWJEVBM QFPQMF FOHBHF UIFJS FOWJSPONFOUT IPX UIFZ BQQSPQSJBUF BSUJGBDUT IPX UIFZ SFMZPONBUFSJBMBTQFDUTPGUIFJSBDUJWJUZTQBDFUPIFMQUIFNTUBZJODPOUSPM UP NBOBHFUIPVHIU QFSDFQUJPOBOEDIPJDF UIFOQFSIBQTXFDBOCFHJOUPQVUUIFTF JOEJWJEVBMTUPHFUIFSJOUPMBSHFSTPDJPUFDIOJDBMTZTUFNT*UJTOPUFBTZUPQSFEJDU IPXJOEJWJEVBMCFIBWJPSDIBOHFTPODFQFPQMFBSFQVUUPHFUIFS$PPSEJOBUJOH GPSDFT BUUIFTZTUFNMFWFM IFMQDPOTUSBJOJOEJWJEVBMTCVUJOUIFFOEQFPQMFTUJMM BDUMPDBMMZ%JTUSJCVUFEDPHOJUJPOSFNBJOTBDIBMMFOHFQSFDJTFMZCFDBVTFJUJTTP IBSEUPCBMBODFUIFSFBMJUZPGMPDBMDIPJDFXJUITZTUFNDPOTUSBJOU8FOFFECFU UFSUIFPSJFTPGIPXQFPQMFBSFFNCFEEFEJOUIFXPSMEBTXFMMBTCFUUFSUIFPSJFT PGIPXUIFXPSMEBOEUIFMBSHFSTZTUFNTXFBSFQBSUPGDPPSEJOBUFBDUJPO ѮFGPMMPXJOHTJYBTTVNQUJPOTIBWFHVJEFENZPXOSFTFBSDIJOMPPLJOHGPS QSJODJQMFTPGJOUFSBDUJPOUIBUNJHIUêUUIJTCPUUPNVQUPQEPXONPEFM 8FBDUMPDBMMZBOEBSFDMPTFMZDPVQMFEUPPVSMPDBMFOWJSPONFOUT 8FFYUFSOBMJ[FUIPVHIUBOEJOUFOUJPOUPIBSOFTTFYUFSOBMTPVSDFTPGDPHOJ UJWFQPXFS &DPOPNJDNFUSJDTIBWFBQMBDFJOFWBMVBUJOHEJTUSJCVUFETZTUFNT CVUUIFZ NVTUCFDPNQMFNFOUFEXJUITUVEJFTPGDPNQVUBUJPOBMDPNQMFYJUZ EFTDSJQ UJWFDPNQMFYJUZBOEOFXNFUSJDTZFUUPCFEFêOFE ѮF CFTU NFUSJDT BQQMZ BU NBOZ MFWFMT PG BOBMZTJT GSPN UIF TZTUFN MFWFM XIFSFPVSDPODFSOJTXJUIUIFHPPEOFTTPGBTZTUFNTEFTJHOUPUIFMFWFMPG JOEJWJEVBMBSUJGBDUT XIFSFPVSDPODFSOJTXJUIUIFHPPEOFTTPGUIFEFTJHO PGUIFBSUJGBDUTJOEJWJEVBMTJOUFSBDUXJUI $PPSEJOBUJPOJTUIFHMVFPGEJTUSJCVUFEDPHOJUJPOBOEJUPDDVSTBUBMMMFWFMT PGBOBMZTJT )JTUPSZNBUUFST .ZPCKFDUJWFJOUIJTOPUFJTUPJOUSPEVDFFBDIJEFBJOBQFSTPOBMXBZ BTBOPQ QPSUVOJUZUPPQFOBEJBMPHVFXJUIEFTJHOFSTJOUFSFTUFEJOTIBQJOHJOUFSBDUJWJUZ XIJDIJTPOFPGUIFUPQJDTPGUIJTTQFDJBMJTTVF

ù $MPTFMZDPVQMFE -FU VT TBZ UIBU UXP FOUJUJFT BSF DMPTFMZ DPVQMFE JG UIFZ SFDJQSPDBMMZ JOUFSBDU DIBOHFTJOPOFDBVTFDIBOHFTJOUIFPUIFS BOEUIFQSPDFTTHPFTCBDLBOEGPSUI JOTVDIBXBZUIBUXFDBOOPUFYQMBJOUIFTUBUFUSBKFDUPSZPGUIFPOFXJUIPVUMPPL JOHBUUIFTUBUFUSBKFDUPSZPGUIFPUIFS8IFOBQFSTPOXSJUFTPOQBQFS UIFUXP ¥+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ "MMSJHIUTSFTFSWFE

%JTUSJCVUFEDPHOJUJPO"NFUIPEPMPHJDBMOPUF ùüø

GPSNBSFDJQSPDBMTZTUFNѮFQFSTPODBVTFTQBQFSDIBOHFT QBQFSDIBOHFTQBS UJBMMZDBVTFQFSTPODIBOHFTѮJTSFDJQSPDBMJOUFSBDUJPOBMMPXTUIFQFSTPOUPêOE FYQSFTTJPOT UPSFQSFTFOUBOEFYQMPSFJEFBTVTJOHUIFQFSTJTUFOUTUBUFPGUIFQBQFS UIBUXPVMEPUIFSXJTFCFJNQPTTJCMFѮFSFJTBEZOBNJDCFUXFFOUIFUXP 0OF PG NZ êSTU BQQSFDJBUJPOT PG UIF QSBDUJDBM WBMVF PG TFFJOH DPHOJUJPO BTEJTUSJCVUFE UIFPVUDPNFPGBDMPTFDPVQMJOHXJUIFYUFSOBMQSPDFTTFT DBNF GSPNTUVEZJOH5FUSJT TFF'JHVSF *OXPSLPO5FUSJT 1BVM.BHMJPBOE*GPVOE UIBUQMBZFSTIBEUPCFDMPTFMZDPVQMFEUPUIFHBNFJOCPUIBOFQJTUFNJDBOE QSBHNBUJDXBZUPQMBZXFMM ,JSTIBOE.BHMJP ѮFQSBHNBUJDTJEFPGDPVQMJOHJTVODPOUFOUJPVT*OWJEFPHBNFT XIFSF XIBUIBQQFOTOFYUEFQFOETTVCTUBOUJBMMZPOXIBUBQMBZFSEPFTBNPNFOUCF GPSF JOUFSBDUJPOJTJOUFOTF IJHIGSFRVFODZBOEUIFUXP QMBZFSBOEHBNF BSF DMPTFMZ DPVQMFE ѮFZ GPSN B EJTUSJCVUFE TZTUFN XIPTF USBKFDUPSZ DBOOPU CF VOEFSTUPPEXJUIPVUFYQMBJOJOHUIFSPMFFBDIQMBZTJOESJWJOHUIFOFYUTUBUF *O5FUSJT IPXFWFS XFGPVOEUIBUJUXBTOPUQPTTJCMFUPVOEFSTUBOEUIFBD UJPOTQMBZFSTUPPLJGXFMPPLFEKVTUBUUIFJSQSBHNBUJDHPBMTJOQMBZJOHѮFZ TFFNFEUPCFDPVQMFEUPUIFTZTUFNFQJTUFNJDBMMZUPP PѫFOQFSGPSNJOHBDUJPOT OPU GPS QSBHNBUJD BEWBOUBHF CVU SBUIFS GPS FQJTUFNJD SFBTPOT 'PS JOTUBODF HJWFOBDIPJDFCFUXFFOQFSGPSNJOHBNFOUBMBDUJPOPGSPUBUJOHBNFOUBM5FUSJT QJFDFPSBQIZTJDBMBDUJPOPGSPUBUJOHBQIZTJDBM5FUSJTQJFDFUIFZPѫFODIPTFUIF QIZTJDBMBDUJPOѮFOFUFQJTUFNJDFĒFDUPGLOPXJOHXIBUBQJFDFXPVMEMPPL

'JHVSF *O5FUSJTUIFHPBMPGQMBZJTUPSFMFOUMFTTMZêMMHBQTPOUIFCPUUPNMBZFSTTP BTUPDPNQMFUFSPXTѮFHBNFFOETXIFOUIFCPBSEDMPHTVQBOEOPNPSFQJFDFT DBOFOUFS#FDBVTFUIFSFBSFNJSSPSQJFDFT BOEUIFDIPJDFPGXIFSFUPQMBDFBQJFDFJT TUSBUFHJD 5FUSJTQMBZFSTOFFENBOZIPVSTPGQSBDUJDFUPCFDPNFFYQFSU8FGPVOEUIBU QMBZFSTPѫFOSPUBUFQJFDFTUPTQFFEVQUIFJSJEFOUJêDBUJPOQSPDFTT FTQFDJBMMZBNPOH QJFDFTXJUINJSSPSDPVOUFSQBSUT

¥+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ "MMSJHIUTSFTFSWFE

ùüù %BWJE,JSTI

MJLF SPUBUFE PS XPVME CF UIF TBNF #VU QIZTJDBM SPUBUJPO XBT GBTUFS UIBONFOUBMSPUBUJPOTPUIFTBNFFQJTUFNJDTUBUFDPVMECFSFBDIFEGBTUFSJGEPOF QIZTJDBMMZ1IZTJDBMSPUBUJPOXPVMEIBWFCFFOQPJOUMFTTJGJUXFSFOPUDPVQMFETP DMPTFMZJOUJNFXJUIUIJOLJOH 0VSBOBMZTJTMFUVTTBZUIBUUIFTFAFYUSBNPWFTQBJEFOPVHIJOFQJTUFNJD CFOFêUT UP DPWFS UIFJS QSBHNBUJD DPTUT *O 5FUSJT XF XFSF BCMF UP VTF TQFFE BDDVSBDZPGKVEHNFOUTBOEUIFJNQBDUPGUIPTFKVEHNFOUTPOHBNFTDPSFUP EFWFMPQBNFUSJDGPSFWBMVBUJPOѮVTCFOFêUT NFBTVSFEJOUFSNTPGJODSFBTFE TQFFE PG QJFDF SFDPHOJUJPO JNQSPWFE DIPJDF PG QMBDFNFOU MPDBUJPO BOE JN QSPWFEDPOUSPMBOEWJTVBMKVEHNFOU NPSFUIBOPVUXFJHIFEDPTUT NFBTVSFEBT UIFOVNCFSPGTUFQTPĒUIFNPTUEJSFDUQBUIBOEUIFUJNFUPSFDPWFS 5PNBSLUIJTEJTUJODUJPOJOUIFSPMFPGBDUJPOTXFDBMMFEJOUFOUJPOBMNPWF NFOUTUBLFOUPCSJOHBTVCKFDUQIZTJDBMMZDMPTFSUPJUTFYUFSOBMHPBMTQSBHNBUJD BDUJPOTBOEUIPTFJOUFOEFEUPTJNQMJGZDPNQVUBUJPO SFEVDFFSSPSPSJODSFBTF QSFDJTJPO FQJTUFNJDBDUJPOTѮFEJTUJODUJPOXBTOPUIBSEBOEGBTU$FSUBJOQSBH NBUJDBDUJPOTDPVMEBMTPTFSWFFQJTUFNJDFOET"OEFQJTUFNJDBDUJPOTDPVMECF TFFOBTQSBHNBUJDXJUISFTQFDUUPBEWBODJOHFQJTUFNJDFOETXIFOUIFTFXFSF UIFFYUFSOBMHPBM#VUUIFQPJOUXBTUIBUJUJTOPUBMXBZTPCWJPVTXIZTPNFPOF EPFTTPNFUIJOH8FNBZUIJOLUIFZBSFWFSZHPBMEJSFDUFEJOBTJNQMFTFOTF #VUXJUIPVUBCFUUFSUIFPSZPGFYBDUMZXIBUJTHPJOHPOJOUIFJSIFBEBOEUIFJS XPSMEXFNJHIUFBTJMZBQQSPBDIBUBTLBOENJTDIBSBDUFSJ[FUIFBDUJPOTCFJOH UBLFO"DUJPOTNJHIUCFFJUIFSQSBHNBUJDPSFQJTUFNJDѮFSFGPSFUIFNFUSJDUP FWBMVBUFBDUJPOTUSBUFHJFT BSUJGBDUTBOEUFDIOPMPHJFT NBZIBWFUPIBWFQSBH NBUJDBOEFQJTUFNJDDPNQPOFOUTBOECFDPNQMFUFMZOPOBQQBSFOU &QJTUFNJD BDUJPOT BSF FWFSZXIFSF 4PNF BSF DPOOFDUFE XJUI VODPWFSJOH JOGPSNBUJPO 8F NPWF PVS IBOET DMPTF UP TPNFUIJOH IPU CFGPSF HSBTQJOH JU *OXPPEXPSLJOHUIFBEBHFJTNFBTVSFUXJDFDVUPODF4PNFFQJTUFNJDBDUJPOT DPNQFOTBUFGPSTFOTPSZMJNJUBUJPOT"USJDLNPTUPGVTMFBSOFEBTLJETXBTUP TRVJOUPVSFZFTPSNBLFBMJUUMFIPMFXJUIPVSêOHFSTUPMPPLUISPVHIJOPSEFS UPTFFEJTUBOUJUFNTNPSFDMFBSMZ0UIFSTBSFJOUFSBDUJWFTUSBUFHJFTGPSFYUFSOBM J[JOH4BZTPNFUIJOHRVJFUMZPVUMPVEUPNBLFTVSFJUJTDPNJOHPVUSJHIUUIJT TFSWFTUPDPOêSN4PNFTFSWFBTSFNJOEFSTѮPVHIUGVMMZQMBDFPOFTLFZTJO GSPOUPGUIFEPPSPSJOPOFTTIPFTUPTBWFSFMZJOHPOQSPTQFDUJWFNFNPSZBMPOF ѮFSFBSFNBOZPUIFSGPSNTPGFQJTUFNJDBDUJPOT"MMIBWFQFSTPOBMQBZPĒTBOE EFQFOEPOJOUFSBDUJPOXJUIUIFFOWJSPONFOU ѮFXBZUPEJTDPWFSFQJTUFNJDBDUJPOT BTXJUINPTUDMPTFJOUFSBDUJPOTBD UJPOT JT UP SFDPSE BDUJWJUZ CZ WJEFP PS DPNQVUFS BOE UIFO FUIOPHSBQIJDBMMZ BOBMZ[FJU8FEJEUIJTXJUI5FUSJTBOEXFBMTPEBUBNJOFEPVSSFDPSETPGBHFOU FOWJSPONFOUBDUJWJUZ#VUJODPOUFYUTXIFSFUIFSFJTOPQSFEFUFSNJOFENFUSJD ¥+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ "MMSJHIUTSFTFSWFE

%JTUSJCVUFEDPHOJUJPO"NFUIPEPMPHJDBMOPUF ùüú

JO BDUJWJUJFT PUIFS UIBO QMBZJOH WJEFP HBNFT GPS JOTUBODF JU JT IBSE UP NFBTVSFDPHOJUJWFBOEQIZTJDBMDPTUTBOECFOFêUT

ú $PTUTUSVDUVSF .ZPXOFĒPSUTUPEFWFMPQNFUSJDTGPSFWBMVBUJOHUIFDPTUTBOECFOFêUTPGBD UJPOT SFTPVSDFT BOEFOWJSPONFOUTESBXPOJEFBTGSPNDPNQMFYJUZUIFPSZBOE FDPOPNJDT$POTJEFSFDPOPNJDNFBTVSFTêSTU *O SFDFOU FUIOPHSBQIJD XPSL BU B MPDBM DBGÊ * XJMM DBMM +PMUT * IBWF CFFO TUVEZJOHUIFTVCTZTUFNGPSUBLJOHDVTUPNFSPSEFSTBOEDPNNVOJDBUJOHUIFN UPUIFCBSJTUBTXIPNBLFUIFESJOLT5PEFWFMPQNFUSJDT*UIPVHIUJUXPVMECF IFMQGVMUPDPOUSBTUUIFNFUIPEBU+PMUTXJUIUIFNFUIPEBUBOPUIFSDBGÊXIJDI* XJMMDBMM#VDLT#VDLTTUJMMSFMJFTPOBQBQFSDVQUIBUJTTVQQPTFEUPCFXSJUUFO PO+PMUTVTFTBO*#.PSEFSJOHTZTUFN XJUIBOPWFSIFBENPOJUPSEJTQMBZJOH UIFRVFVFPGPSEFST#PUIBSFFYDFMMFOUNFDIBOJTNTGPSDPPSEJOBUJOHBDPN QMFYTZTUFNPGQBSUTBOEQSPDFTTFT CVUFBDIIBTTUSFOHUITBOEXFBLOFTTFTѮF HPBMPGUIFTUVEZXBTUPEFWFMPQPCKFDUJWFXBZTPGNFBTVSJOHTPNFPGUIFTF TUSFOHUITBOEXFBLOFTTFT * DPOTJEFSFE TJY NFUSJDT TQFFE BDDVSBDZ FSSPS UZQF WT GSFRVFODZ FSSPS SFDPWFSZ SBUF WBSJBODF MFBSOBCJMJUZ BOE ESJOL DPNQMFYJUZ 4FF 'JHVSFT BOE

B

C

'JHVSFB"TQFFEBDDVSBDZHSBQITIPXTUIFBWFSBHFUJNFJUUBLFTTLJMMFEVTFSTUP QMBDFBOPSEFSWTUIFQSPCBCJMJUZUIBUUIFJSFOUSZJTXSPOH"TVTFSTHFUCFUUFSBUUIFJS KPCXFBTTVNFUIBUUIFZSFBDIBNBYJNVNMFWFMPGQFSGPSNBODFUIBUJTDMPTFUPTPNF JEFBMMFWFMHJWFOUIFUFDIOPMPHZ BSUJGBDUTBOEQSPDFEVSFTUIFZBSFPQFSBUJOHXJUI" CFUUFSUFDIOPTPDJBMTZTUFNPVHIUUPUSBOTMBUFJOUPCFUUFSTQFFEBDDVSBDZDVSWFT C#FDBVTFFSSPSTDPNFJOEJĒFSFOUëBWPSTXJUIEJĒFSFOUDPOTFRVFODFT UIFZOFFEUP CFDBUFHPSJ[FE BTTFTTFEGPSGSFRVFODZ BOEUIFJSQSPCBCMFJNQBDUFWBMVBUFE


ùüû %BWJE,JSTI

B

C

'JHVSFB"OBUVSBMXBZUPNFBTVSFUIFWBMVFPGUIFSFTJMJFODFPGBTZTUFNJTUPPC TFSWFUIFUJNFJUUBLFTUIFTZTUFNUPSFDPWFSGSPNBOFSSPS BOJOUFSSVQUJPO PSBOFSSPS JOQSPDFTT BOEVTFUIBUNFBTVSFUPDPNQBSFUFDIOPTPDJBMTZTUFNT C"UNPEFSODBGÊTESJOLDPNQMFYJUZIBTSJTFOESBNBUJDBMMZ"OFYDFMMFOUUFDIOPM PHZTVDIBTUIF#VDLTDVQOFFEOPUJODSFBTFQSPEVDUJPOTQFFEJGJUQFSNJUTTUBĒUP QSPEVDFESJOLTPGHSFBUFSDPNQMFYJUZJOBDDFQUBCMFUJNFBOERVBMJUZ

"OZPOFJOUFSFTUFEJOUIFFWPMVUJPOBOETQSFBEPGSPVUJOFTJODBGÊTPSPUIFS PSHBOJ[BUJPOTXPVMEEPXFMMUPDPNQBSFSPVUJOFTVTJOHHSBQITBOENFBTVSFT BTJO'JHVSFTBOE#VUUIFSFBSFBGFXUIJOHTUPBQQSFDJBUFBCPVUUIFTFTPSUT PGFDPOPNJDBOBMZTFT 'JSTU FBDIHSBQINFBTVSFTBEJĒFSFOUQBSBNFUFSѮJTSBJTFTUIFRVFTUJPO IPXEPXFEFDJEFJGJUJTHPPEUPJOUSPEVDFBOBSUJGBDUUIBUJNQSPWFTTQFFEBD DVSBDZCVUJTXPSTFVOEFSTPNFPUIFSNFBTVSFTTVDIBTCFJOHIBSEFSUPMFBSO

B

C

'JHVSFB"CBTJDBUUSJCVUFPGBHPPEEFTJHOJTUIBUJUSFEVDFTUIFWBSJBODFPGPVUQVU ѮFIPMZHSBJMPGRVBMJUZDPOUSPMJTVOJGPSNJUZ C#PUI+PMUTBOE#VDLTIBWFSFMBUJWFMZIJHIUVSOPWFSJOTUBĒ0UIFSUIJOHTCFJOH FRVBM POFTZTUFNJTCFUUFSUIBOBOPUIFSJGOFXTUBĒDBONPSFRVJDLMZMFBSOUIFPSEFS JOHBOEFTQSFTTPNBLJOHTZTUFN SFBDIJOHUIFTBNFQFSGPSNBODFMFWFMTPPOFS


%JTUSJCVUFEDPHOJUJPO"NFUIPEPMPHJDBMOPUF ùüü

*GUIFSFJTOPJOEFQFOEFOUNFBTVSFPGWBMVFGPSDPNQBSJOHUIFSFMBUJWFHPPE OFTTPGEJĒFSFOUQBSBNFUFST UIFOXFNVTUSFMZPOB1BSFUPTUZMFBTTFTTNFOU XIFSFBMMUIBUDBOCFTBJEJT&OWJTCFUUFSUIBO&OWPOMZJG&OWJTBUMFBTU BTHPPEBT&OWJOFWFSZQBSBNFUFSBOECFUUFSJOBUMFBTUPOFѮJTIBSEMZBE ESFTTFTUIFSFBMJUZPGUSBEFPĒTJOEFTJHO 4FDPOE UIFTF TPSU PG RVBOUJUBUJWF BCTUSBDUJPOT EPOU FYQMBJO XIZ &OW JT CFUUFS8FIBWFOPNFDIBOJTNѮVTJOTBZJOHUIBUUIF#VDLTDVQZJFMETBCFU UFSTQFFEBDDVSBDZBOEFSSPSSFDPWFSZSBUFUIBOUIF+PMUTNPOJUPSTZTUFN XF IBWFOPUTBJEXIBUBCPVUUIFDVQBOENPOJUPSTZTUFNNBLFJUTP'PSUIBUXF OFFEBNJDSPBOBMZTJTPGUIFUZQFEJTUSJCVUFEDPHOJUJPOIBTCFDPNFXFMMLOPXO GPS TFF GPS FYBNQMF )VUDIJOT #VU FUIOPHSBQIJD TUVEJFT UFOE OPU UP MFBEUPHFOFSBMJ[BUJPOTBCPVUNFDIBOJTNTXIJDITFFNTOFDFTTBSZGPSBTDJ FODFPGEFTJHO ѮJSE UIFTUSFOHUIPSXFBLOFTTPGBUFDIOPMPHZXJMMOPUCFBQQBSFOUVOMFTT XFBMTPJODMVEFBDBSFGVMBDDPVOUPGXIBU7JDFOUF IBTDBMMFEJUTAIVNBO UFDIOPMPHZ"OFYBNQMFPGIVNBOUFDIOPMPHZJTUIFQSPUPDPMSFRVJSFEXIFO UBLJOHBOPSEFS*O+PMUT BTJO#VDLT DBTIJFSTBSFSFRVJSFEUPSFQFBUUIFESJOL TQFDJêDBUJPOUPUIFDVTUPNFSѮJTSFDSVJUTUIFDVTUPNFSTIFMQJOWFSJGZJOHUIF FOUSZBOEIBTBTBTJEFFĒFDUUIBUBOBMFSUCBSJTUB JGOFBSCZ DBOBOUJDJQBUFUIF ESJOLѮ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ĒFDUPG ¥+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ "MMSJHIUTSFTFSWFE

ùüý %BWJE,JSTI

'JHVSF+VTUDIBOHJOHUIFTJ[FPGUIFNBUPOXIJDIBQSPCMFNIBTUPCFTPMWFEDBO DIBOHFJUTDPNQMFYJUZ*OUIJTDBTFUIFCMPDLTNVTUCFBSSBOHFETPUIBUUIFGPMMPXJOH DPOTUSBJOUJTNFU:UPVDIFT( :UPVDIFT: 3UPVDIFT(4PMWJOHUIJTQSPCMFNPO BTNBMMNBUSFTUSJDUTUIFTPMVUJPOUPUIFUXPUPXFSTTIPXO8PSLJOHPOBMBSHFNBU IPXFWFSJODSFBTFTUIFTPMVUJPOTQBDFCFDBVTFOPXUIFSFBSFUXPEJNFOTJPOTBMPOH XIJDIUIFDPOTUSBJOUTDBOCFNFU

TJNQMF FOWJSPONFOUBM NBOJQVMBUJPOT PO UIF DPNQMFYJUZ PG B UBTL 5BTLT DBO CFJOWFOUJWFMZDIBOHFEUPDIBOHFUIFJSDPNQMFYJUZQSPêMFѮFRVFTUJPOJTEP QBSUJDJQBOUTSFTIBQFUIFJSUBTLTBOEFOWJSPONFOUTUIJTXBZ "UUIJTQPJOUFUI OPHSBQIZCFDPNFTJOEJTQFOTBCMF0GUIFNBOZUIJOHTUIBUQBSUJDJQBOUTNJHIU EPUPTBWFDPHOJUJWFFĒPSU XIJDIBSFUIFPOFTUIFZBDUVBMMZEPBOEXIZ 'PS JOTUBODF JGBDPNQVUBUJPOBMBOBMZTJTTVHHFTUTUIBUBHJWFOQSBDUJDFTIPVMECF EJēDVMUUPNBTUFS BOEJGFUIOPHSBQIZTIPXTUIBUJUJTOPOFUIFMFTTQSFWBMFOU UIFOXFOPXIBWFBTQFDJêDRVFTUJPOUPBTLXIBUJTJUBCPVUUIFXBZQFPQMFVTF UIFJSSFTPVSDFTUIBUNBLFTUIJTQSPCMFNFBTJFSUIBOXFBTTVNFE 0SJTJUEPOF GPSIJTUPSJDBMSFBTPOT CFDBVTFJUJTUIFXBZQFPQMFBMXBZTIBWF

û $PHOJUJWFFēDJFODZPGEFTJHO .ZBSHVNFOUTPGBSIBTCFFOUIBU BMUIPVHIFDPOPNJDNFUSJDTBSFIFMQGVMBOE OFDFTTBSZUPBOBMZ[FUFDIOPTPDJBMTZTUFNT JUJTOFDFTTBSZUPPCTFSWFUIFXBZ QFPQMF EP UIJOHT JO FWFS NPSF EFUBJM BOE UJF UIFTF BDUJPOT UP DPHOJUJPO BOE DPNQVUBUJPOBMBOBMZTFTUPHFUBUUIFNFDIBOJTNTPGEJTUSJCVUFEDPHOJUJPOѮF TBNFUZQFPGBOBMZTFTDBOCFVTFEUPCFHJOUPNFBTVSFBOEFYQMBJOUIFFĒFD UJWFOFTTBOEFēDJFODZPGBOBSUJGBDUTEFTJHO


%JTUSJCVUFEDPHOJUJPO"NFUIPEPMPHJDBMOPUF ùüþ

5P EFWFMPQ EFFQFS JOUVJUJPOT BCPVU UIF FĒFDUJWFOFTT BOE DPHOJUJWF Fē DJFODZPGEFTJHOTJOQBSUJDVMBSWJTVBMEFTJHOTFYBNJOFUIFGPMMPXJOHUXP êHVSFT8IZJT'JHVSFCFUUFSUIBO'JHVSF 5PBOTXFSUIJTTPSUPGRVFTUJPOXFOFFEUPEFWFMPQDPHOJUJWFMZNPUJWBUFE QSJODJQMFTPGEFTJHO8IBUESJWFTUIFXBZQFPQMFJOUFSBDUXJUIBSUJGBDUT *O'JH VSFTBOEUIFQPJOUPGUIFBSUJGBDUJTUPTUSVDUVSFBOEQSFTFOUGPSDFEDIPJDFT "OZ EFTJHO UIBU NBLFT UIF TUSVDUVSF BOE TFU PG DIPJDFT FBTJFS UP BQQSFDJBUF NPSF WJTJCMF JT B CFUUFS EFTJHO ѮF WJTJCJMJUZ QSJODJQMF BU QMBZ IFSF JT A8IBU HPFTUPHFUIFSTFNBOUJDBMMZTIPVMEHPUPHFUIFSWJTVBMMZ *O'JHVSFUIFTQBDFCFUXFFODIPJDFT MBCFMTBOEDBUFHPSJFTJTTPBEIPD UIBUJUJTOPUFBTZUPTDBOUIFêHVSFBOERVJDLMZTBZXJUIPVUMPPLJOHBUUIFMBCFMT XIBUHSPVQPGSBEJPCVUUPOTPOFJTDIPPTJOHCFUXFFOѮFSFJTOPDMVTUFSJOH OP VTF PG (FTUBMU QSJODJQMFT PG HSPVQJOH UP SFëFDU JO UIF MBZPVU UIF PQUJPOT XIJDICFMPOHUPHFUIFS*UJTUSVFUIBUBMJHONFOUJTVTFEUPJOEJDBUFBDPOOFD UJPOCFUXFFODBUFHPSZ FH 'BNJMZ BOEPQUJPOT FH $PVSJFS #VUJGXFUBLF BT NFBTVSFT PG FēDJFODZ UIF UJNF JU UBLFT UP TDBO UIJT JNBHF BOE GPSNVMBUF BTJNQMFQMBO UIFUJNFJUUBLFTUPEFUFSNJOFJGPOFIBTDPNQMFUFEUIFFOUJSF GPSN BOEUIFUJNFJUUBLFTUPEFDJEFIPXNVDIJTMFѫUPCFEPOF BMMXJMMTIPX UIBU'JHVSFJTMFTTFēDJFOUUIBO'JHVSF *G XF XFSF UP HJWF NFUSJDT GPS DPNQBSJOH UXP EFTJHOT UIFZ XPVME MPPL NVDI MJLF PVS FDPOPNJD NFBTVSFT 'PS FYBNQMF TJODF TVCKFDUT NVTU EFDJEF JGUIFZIBWFDPNQMFUFEUIFJSUBTLXFDBODSFBUFBTJNQMFEFDJTJPOUBTLBOEFY QFSJNFOUBMMZDPNQBSFUIFTQFFEBDDVSBDZDVSWFTGPS'JHVSFTWT8FDBO NFBTVSFXIBUUZQFTPGFSSPSTBSFNBEFBOEIPXGSFRVFOUMZ4JNJMBSMZXFDBO

'JHVSF)FSFJTBEJBMPHVFCPYGPSTFUUJOHUIFUFYUQSPQFSUJFTPGBTUZMFJOBXPSE QSPDFTTPSMJLF.48PSEJOUIFTBOEUIFEBZTPG.JDSPTPѫ%04


ùüÿ %BWJE,JSTI

'JHVSFѮFTBNFMBCFMTIBWFOPXCFFOEJTUSJCVUFENPSFFĒFDUJWFMZ VTJOHCPSEFST BOEQPTJUJPOJOHUPTJNQMJGZUIFQFSDFQUJPOPGHSPVQTѮFTQFFEBDDVSBDZNFBTVSFTPG QFSGPSNBODFPOUIJTMBZPVUUSVNQUIPTFPG'JHVSF

FYQMPSFDPHOJUJWFDPTUTUISPVHIDPNQVUBUJPOBMBOBMZTJTTVQQPTFUIFQSPCMFN XFSFJODSFBTFEJOTJ[F NPSFQBSBNFUFSTUPTFU "SFUIFSFNPSFFēDJFOUBMHP SJUINTBWBJMBCMFGPSPOFPGUIFMBZPVUTUIBOUIFPUIFS

ü $PPSEJOBUJPO ѮFTUVEZPGEJTUSJCVUFEDPHOJUJPOJTWFSZTVCTUBOUJBMMZUIFTUVEZPGUIFWBSJFUZ BOETVCUMFUZPGDPPSEJOBUJPO0OFLFZRVFTUJPOXIJDIUIFUIFPSZPGEJTUSJC VUFEDPHOJUJPOFOEFBWPSTUPBOTXFSJTIPXUIFFMFNFOUTBOEDPNQPOFOUTJO BEJTUSJCVUFETZTUFNQFPQMF UPPMT GPSNT FRVJQNFOU NBQTBOEMFTTPCWJ PVTSFTPVSDFTDBOCFDPPSEJOBUFEXFMMFOPVHIUPBMMPXUIFTZTUFNUPBD DPNQMJTIJUTUBTLT&WFODPPSEJOBUJOHNFDIBOJTNTBTTJNQMFBTDMPDLTPSQBQFS DMJQTDBONBLFUIFEJĒFSFODFCFUXFFOBTVDDFTTGVMTZTUFNBOEBOVOTVDDFTTGVM POF$MFBSMZXFXPVMEMJLFNFUIPETBOENFBTVSFTGPSTZTUFNBUJDBMMZFYQMPSJOH DPPSEJOBUJPO 1BSUPGNZPXOQMFBTVSFJOTUVEZJOHIVNBOTDPNFTGSPNEJTDPWFSJOHUIF SFNBSLBCMZEJWFSTFXBZTXFDPPSEJOBUFBDUJWJUZ4PGBS*IBWFCSJFëZNFOUJPOFE IPXJOEJWJEVBMTDPPSEJOBUFEJĒFSFOUQBSUTPGDPHOJUJPOCZFYQMPJUJOHUIFFO WJSPONFOU1FPQMFNBOJQVMBUFMPDBMDPOEJUJPOTUPTUBZJODPOUSPM UPQFSGPSN GBTUFSBOENPSFFĒFDUJWFMZѮFZBOOPUBUFUPDVFSFTQPOTFBOESFEVDFQSPTQFD UJWFNFNPSZ UIFZMJOFVQJUFNTUPNBLFUIFNFBTJFSUPTDBO UPOPUJDFPVUMJFST BOETPPO ¥+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ "MMSJHIUTSFTFSWFE

%JTUSJCVUFEDPHOJUJPO"NFUIPEPMPHJDBMOPUF ùüĀ

ѮFTFTBNFTPSUTPGQSJODJQMFTBSFFYQMPJUFECZHPPEEFTJHOFSTXIFOUIFZ NBLF BSUJGBDUT UIBU NBLF PVS MJGF FBTJFS #VU BMM UIFTF FYBNQMFT PG DPPSEJOB UJPO BSF MPDBM UIFZ BĒFDU MPDBM DIPJDF *O EJTUSJCVUFE TZTUFNT UIF TVDDFTT PG UIFXIPMFEFQFOETFRVBMMZPOBMMUIFTFBDUTPGMPDBMDIPJDFBEEJOHVQ XPSLJOH UPHFUIFS UP NPWF UIF TZTUFN DMPTFS UPXBSE TZTUFN HPBMT *O B DBGÊ JUT BCPVU UIFCFWFSBHFTOPUUIFCBSJTUBTѮFTZTUFNXPSLTXFMMJGDMJFOUTHFUBTBUJTGZJOH ESJOL UIFPOFUIFZPSEFSFE RVJDLMZ BUUIFSJHIUQSJDF BOEXFMMNBEF'PSUIBU UPIBQQFO FWFSZPOFTSPMFTNVTUêU %FDJTJPOTBCPVUUIFSPMFTQFPQMFXJMMQMBZJOBTZTUFN MJLFUIFEFDJTJPOT BCPVUUIFBSUJGBDUT QIZTJDBMMBZPVU SPVUJOFTBOEMPDBMHPBMTTFFNUPCFPOB EJĒFSFOUMFWFMUIBOMPDBMDIPJDFѮFZIBWFBMPUUPEPXJUINPSFHMPCBMDPOTJE FSBUJPOTBCPVUIPXFWFSZUIJOHêUTUPHFUIFS"TTFNCMZMJOFTIBWFUPCFQMBOOFE BOEMBJEPVU0SDIFTUSBMDPOEVDUPSTOFFEUPNBLFHMPCBMDIPJDFTBCPVUUFNQP BOEFYQSFTTJWFOFTT*GUIFTFBSFOPUHPPEUIFOFWFSZPOFDBOQMBZUIFJSQBSUQFS GFDUMZCVUUIFPWFSBMMQSPEVDUXJMMCFJNQFSGFDU&WFOHPPEDPPLT VTJOHHPPE JOHSFEJFOUTQSPEVDFCBEGPPEJGUIFJSSFDJQFJTXBOUJOH 5PTUVEZDPPSEJOBUJPOBUUIJTMFWFMSFRVJSFTNFUIPETXFIBWFOPUEJTDVTTFE NPEFMJOHBOETJNVMBUJPO TDIFEVMJOHUIFPSZ BOEPUIFST&DPOPNJDBOEDPN QVUBUJPOBMNPEFMTBSFPGVTFJOTIPXJOHVTUIFJNQBDUPGEJĒFSFOUHMPCBMDP PSEJOBUJOHNFDIBOJTNTXIFOXFIBWFBDUVBMTZTUFNTUPDPNQBSF*GXFEPOPU IBWFMJWJOHWFSTJPOTPGEJĒFSFOUTZTUFNTPGDPPSEJOBUJPO IPXDBOXFQSFEJDU UIFWBMVFPGSFFOHJOFFSJOHBQSPDFTT 0OMZCZNPEFMJOHBOETJNVMBUJOHDBOXF TUVEZUIFUFNQPSBMFĒFDUTPGTVDIUIJOHTBTDIBOHJOHUIFUJNFBOEEFTUJOBUJPO PGSFTPVSDFT PSUIFJNQBDUPGDIBOHJOHUIFDPOOFDUJWJUZ SFMJBCJMJUZPSTQFFEPG DPNNVOJDBUJPO PSUIFQBUUFSOPGNFTTBHJOH0OMZUISPVHITJNVMBUJPODBOXF CFHJOUPTFFIPXPOFQBSUJDJQBOUTMPDBMBDUJWJUZJOIJTPXOBDUJWJUZTQBDFDBO IBWFTJEFFĒFDUTPOOFJHICPSJOHPSJOUFSTFDUJOHBDUJWJUZTQBDFTBOETPQSPEVDF BDBTDBEFPGTJEFFĒFDUT 'PSUIFTFSFBTPOT NPEFMJOHBOETJNVMBUJPOBSFOFDFTTBSZGPSFYQMPSJOHDP PSEJOBUJPOBOEUIFSPCVTUOFTTPGBEJTUSJCVUFETZTUFN#VU*EMJLFUPDMPTFXJUI UXPDBVUJPOBSZQPJOUTDPODFSOJOHTJNVMBUJPOBOENPEFMTѮFêSTUDPODFSOT UIFDSFBUJWJUZXIJDIXFMMNPUJWBUFEQBSUJDJQBOUTTIPXJODPNQFOTBUJOHGPSCBE EFTJHOPSGPSUPSQFEPJOHHPPEEFTJHOѮFTFDPOEDPODFSOTUIFJNQPSUBODFPG IJTUPSZ *OPVS+PMUTTUVEZCBSJTUBTXPSLJOTVDIUJHIURVBSUFSTUIBUUIFJSBDUJWJUZTQBD FTQIZTJDBMMZPWFSMBQѮJTNFBOTUIBUPOFQFSTPONBZQVUBOJUFNJOUIFBSFB BOPUIFSXBTJOUFOUJPOBMMZLFFQJOHDMFBS8JUIQSBDUJDF CBSJTUBTXIPTIBSFTQBDF HFUUPLOPXFBDIPUIFSTXPSLQBUUFSOTBOEUIFUXPEFWFMPQBOFXBOECFUUFS EZOBNJDPGDPPSEJOBUJPOѮJTMFBSOJOHJTJEJPTZODSBUJDBOEIBSEUPTJNVMBUF ¥+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ "MMSJHIUTSFTFSWFE

ùý÷ %BWJE,JSTI

&WFONPSFTQFDUBDVMBSJTUIFXBZQFPQMFEJTDPWFSPSMFBSOUPDPNQFOTBUF GPSUIFJSPXOBOEUIFJSUFBNTMJNJUBUJPOT1FPQMFXJUIBEWBODFE1BSLJOTPOT EJTFBTF GPSFYBNQMF MPTFUIFBCJMJUZUPDPOUSPMXBMLJOHCFDBVTFPGDPSSVQUJPO JOOFVSBMQSPDFTTJOHPGQSPQSJPDFQUJWFJOQVU:FU JGUIFZXBMLPOë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êOENVMUJQMFQBUIT UPUIFTBNFHPBM'PSBMBSHFDMBTTPGTZTUFNT JODMVEJOHPVSUBSHFUTZTUFN BEJG GFSFOUMZEFTJHOFETZTUFNXIJDISFMJFTPO TBZ DPOWFZPSCFMUTNPWJOHBUêYFE TQFFEDPWFSJOHBêYFEEJTUBODFDBOCFUFNQPSBMMZDPPSEJOBUFEBTXFMMBTBOZ TZTUFNXJUIBDMPDL*UEFQFOETPOXIBUOFFETUPCFXIFSFBOEXIFOѮJTEJ WFSTJUZPGTPMVUJPOTIJHIMJHIUTUIFOFFEUPTUBZDMPTFUPUIFGBDUT8FDBOOFWFS VOEFSTUBOEUIFFMFNFOUTESJWJOHUIFDPPSEJOBUJPOPGBOBUVSBMEJTUSJCVUFETZT UFNJGXFTVQQPTFUIBUUIFTZTUFN JUTTFUVQ JUTUJNJOH JUTSVMFTBOEDVMUVSFPG PQFSBUJPO BSFEFWPJEPGIJTUPSZ1BSUTIBWFCFFOBEBQUFEBUFWFSZMFWFM BOEUIF GPSNUIFZBSFJOOPXBSFBQBSUJBMGVODUJPOPGUIFGPSNUIFZXFSFJOCFGPSF*G JUXFSFOPUTPIBSEUPLOPXUIFBTQFDUTPGBTZTUFNUIBUUSBOTGFSXFMMUPUIFSFBM XPSME CVTJOFTTNPEFMTXPVMECFNPSFTVDDFTTGVM ѮF VQTIPU JT UIBU BT EFTJHOFST XF NVTU BMXBZT XPSL GSPN UIF QSFTFOU NJOEGVMPGUIFJOFSUJBPGVTFST*GXFDSFBUFBEFTJHOUIBUJTUPPEJTUBOUGSPN DVSSFOUBDUJWJUJFT IPXFWFSDPHOJUJWFMZFēDJFOUXFUIJOLJUJT VTFSTXJMMFJUIFS OPUBEPQUJUTPJUJTEFGBDUPJOFĒFDUJWFPSVTFSTXJMMDPPQUJUGPSUIFJS PXOQVSQPTFTѮFHVMGCFUXFFOUIFUIFPSJFTXFIBWFBOEUIFEFTJHOTXFOFFE SFNBJOTXJEF

ý $PODMVTJPO *OUIFTFBSDIGPSBDPNQSFIFOTJWFWJFXPGIPXIVNBOTTUSVDUVSFBOEJOUFSBDU XJUIUIFJSFOWJSPONFOUT EJTUSJCVUFEDPHOJUJPOBEETBNFBOJOHGVMDPOTUSBJOU ¥+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ "MMSJHIUTSFTFSWFE

%JTUSJCVUFEDPHOJUJPO"NFUIPEPMPHJDBMOPUF ùýø

POUIFê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ëZNZGPDVTIBTCFFOPONFUIPET PGNFBTVSFNFOUFDPOPNJD DPNQVUBUJPOBMBOEDPOGPSNJUZUPQSJODJQMFѮF DPNQMFYJUZPGSFBMXPSMEEJTUSJCVUFEDPHOJUJPOTZTUFNTJTTPHSFBUBOETPEF QFOEFOUPOEFUBJMTPGIJTUPSZ QFSTPOBMFYQFSUJTFBOEQIZTJDBMMBZPVUUIBUPVS NPEFMTBOENFUSJDTBSFCPVOEUPCFJOBEFRVBUF#VUXFBMTPBSFBUBQPJOUJO TDJFODFXIFSFOFXNBUIFNBUJDT OFXNPEFMJOHQPTTJCJMJUJFT BOENPSFFYUFOE FEWJEFPHSBQIJDBOBMZTFTXJMMMFUVTFOUFSJOUPUIFOFYUMFWFMPGNFBTVSFNFOU BOEPCTFSWBUJPO*UJTBHPPEUJNFUPCFBDPHOJUJWFTDJFOUJTU

/PUF *UJTBQMFBTVSFUPUIBOL4UFWBO)BSOBEBOE4BN)BSWFZ

3FGFSFODFT )VUDIJOT &$PHOJUJPOJOUIF8JME$BNCSJEHF ."ѮF.*51SFTT ,JSTI %iѮF*OUFMMJHFOU6TFPG4QBDFu"SUJêDJBM*OUFMMJHFODF m m ,JSTI %i"EBQUJOHUIFFOWJSPONFOUJOTUFBEPGPOFTFMG u"EBQUJWF#FIBWJPS m m ,JSTI %i%JTUSJCVUFEDPHOJUJPO DPPSEJOBUJPOBOEFOWJSPONFOUEFTJHOu*O1SPDFFE JOHTPGUIF&VSPQFBODPOGFSFODFPO$PHOJUJWF4DJFODF m ,JSTI %iѮFDPOUFYUPGXPSLu)VNBO$PNQVUFS*OUFSBDUJPO m m ,JSTI %i.FUBDPHOJUJPO EJTUSJCVUFEDPHOJUJPOBOEWJTVBMEFTJHOu*O1(BSEJOGPST BOE 1 +PIBOTTPO FET

$PHOJUJPO &EVDBUJPO BOE $PNNVOJDBUJPO 5FDIOPMPHZ )JMMT EBMF /+-BXSFODF&SMCBVN m ,JSTI %BOE.BHMJP 1i0OEJTUJOHVJTIJOHFQJTUFNJDGSPNQSBHNBUJDBDUJPOTu$PHOJ UJWF4DJFODFm .D/FJMM%)BOEBOE.JOE8IBU(FTUVSFT3FWFBMBCPVUѮPVHIU$IJDBHPѮF6OJ WFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT 7JDFOUF ,ѮF)VNBO'BDUPS3FWPMVUJPOJ[JOHUIF8BZ1FPQMF-JWFXJUI5FDIOPMPHZ -POEPO5BZMPSBOE'SBODJT


ùýù %BWJE,JSTI

"VUIPSTBEESFTT %BWJE,JSTI %FQBSUNFOUPG$PHOJUJWF4DJFODF 6OJWFSTJUZPG$BMJGPSOJB4BO%JFHP -B+PMMB $"m 64" LJSTI!VDTEFEV IUUQBESFOBMJOFVDTEFEVLJSTI

"CPVUUIFBVUIPS %BWJE ,JSTI JT 1SPGFTTPS JO UIF $PHOJUJWF 4DJFODF %FQBSUNFOU BU UIF 6OJWFSTJUZ PG $BMJ GPSOJB4BO%JFHP XIFSFIFIBTCFFOTJODFJUTJODFQUJPOJO)JT%1IJMJTGSPN0YGPSE 6OJWFSTJUZJO1IJMPTPQIZBOEIFIFMEBQPTUEPDBOEMBUFSXBTSFTFBSDIGBDVMUZBU.*5JOUIF "SUJêDJBM*OUFMMJHFODF-BC)JTJOUFSFTUTBSFCSPBECVUSFDFOUMZDPODFOUSBUFPOVOEFSTUBOEJOH QSJODJQMFTGPSEFTJHOJOHJOUFSBDUJWFFOWJSPONFOUT
