Strukturelle Anpassungen und realisierte Projekte. 27. Mai 2013. Enabling
Microfinance Fund AGmvK. Meet the Manager - Meeting. Christoph Dreher,
CSSP AG ...
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Strukturelle Anpassungen und realisierte Projekte 27. Mai 2013 Enabling Microfinance Fund AGmvK Meet the Manager ‐ Meeting Christoph Dreher, CSSP AG
EMF Microfinance Fund AGmvK
Rückblick: Anpassungen & Projekte
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Microfinance Banana Skins Report 2012 MFI’s have experienced a CAGR of more than 30% in Total Assets and Portfolio between 2005‐2011:
And the expectations of Tier 1 MFIs have changed and put pressure on MIV yields:
Quelle: Symbiotics (2012)
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Risikoprofil des Marktes (IOS) Mikrofinanz‐ Institutionen Trend: large & emerging 2nd‐Tier MFIs with good track record
Sozialbeitrag in der 3rd Tier höher als bei der 1st Tier
zunehmender Sozialbeitrag
1st Tier
(Top MFIs)
zunehmender Anlegerschutz
Aufgrund zunehmender Grad der Professionalisierung, abnehmende operationelle Risiken
2nd Tier (kleinere, regulierte MFIs)
3rd Tier (Start‐up MFIs, NGOs, etc.)
Quelle: eigene Darstellung, in Anlehnung an Mehan (2007); Deutsche Bank Research (2008)
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B
Strukturelle Anpassungen und realisierte Projekte Projekt “Fit for the Future” ‐ Ziel: Wiederherstellung der Wettbewerbsfähigkeit im Branchenvergleich; Optimierung der Anlagepolitik im Hinblick auf Rendite/Risiko
A
Einführung institutioneller Anlageklasse
Reduktion der Management‐ Gebühr um 50 BP auf 2.00%; TER bei 2.05%
B
Local Currency Hedging
Vollständig abgesicherte Fremdwährungskredite; Erweiterung des IOS + Erhöhung Diversifikation
C
Investment Allocation; Ausdehnung auf 2nd Tier MFIs
Optimierung des Rendite‐ Risiko Verhältnisses; max. 30% in non 1st Tier MFIs
D
Optimierung Cash‐ Quote
Enge Abstimmung von Investitionen mit Zeichnun‐gen & Rücknahmen; Rendite‐ optimierung
E
Opportunistic Investments
Allgemeine taktische Anpassungen, um ausgewählte Investmentmöglichkeiten von Zeit zu Zeit wahrnehmen zu können: „Allow for longer duration in order to enjoy opportunistic investment & allocate investments to transactions that offer risk‐adjusted return”
Quelle: CSSP & Symbiotics (2012/2013)
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EMF Microfinance Fund AGmvK
Portfolio & Performance
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EMF Microfinance Fund AGmvK – Status Quo Osteuropa
Kaukasus
Status quo:
Mittelamerika
Zentralasien
Asien & Pazifik
Globale Diversifikation: • In 6 Regionen bzw. in 21 Länder Südamerika
Kurzer Anlagehorizont: • Durchschnittliche Veranlagung rund 15.4 Monate; kein Equity Einheitswährung: • USD; Lokalwährungen «fully hedged» Fondsvolumen: • rund 49.8 Mio. USD April 2013; • 50.00 Mio. USD Mai/Juni 2013
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Diversifikation mittels globalen Investments
Investments April 13 Investments Mai/Juni 13 per 25. Mai 2013
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Monatliches Benchmarking seit 2009 (1/3) 1160.00 1140.00 1120.00
Ø Jahresrendite seit 01/2009: 2.87%
1100.00
Prozent (Class A/T)
1080.00
Ø Jahresrendite seit 03/2012: 3.50%
1060.00
Prozent (Class I‐A/I‐T)
1040.00
Risiko (Standardabweichung), Ziel: ca. 0.50%
1020.00
Hohes Sharpe Ratio (2.5‐3.0)
1000.00 980.00
Expected Return 2013: 3.0%‐3.5% (Class A/T)
960.00
Expected Return 2013: 3.5%‐4.0%
940.00
(Class I‐A/I‐T)
920.00
NAV-Class (T)
NAV-Class (I-T)
8
Monatliches Benchmarking seit 2009 (2/3) 0.80%
Ergebnisse der Projekte & Maßnahmen messbar!
0.60% 0.40% 0.20% 0.00% ‐0.20% ‐0.40% ‐0.60% ‐0.80% ‐1.00% ‐1.20% SMX
EMF
EMF ‐ I
LIBOR
9
Monatliches Benchmarking seit 2009 (3/3) Investment Vergleichsanalyse (Januar 09 bis April 13):
Investment
Rendite (p.a.)
Risiko
Sharpe Ratio
3.50%
0.22%
12.87
2.87%
0.75%
2.92
responsAbility Global Microfinance Fund (RESP)
2.51%
0.70%
2.63
BlueOrchard Microfinance Fund (vormals: DEXIA Micro‐Credit Fund)(DMCF)
0.79%
1.64%
0.07
2.76 %
0.59 %
3.54
EMF Microfinance Fund AGmvK (EMF –IA/IT)
EMF Microfinance Fund AGmvK (EMF –I/T)
Microfinance Investment Index (SMX)
Annualisierte monatliche Durchschnittsrenditen; Risiko entspricht der Volatilität der erwarteten durchschnittlichen Rendite (01.09‐04.13). Sharpe Ratio ist eine risikobereinigtes Performance‐Mass, welches die Risikoprämie im Verhältnis zum Investment‐Risiko setzt; mit anderen Worten „Welche Rendite bekommt man für das übernommene Risiko“. Risikoprämie entspricht der Investment‐Rendite abzgl. des risikofreien Zinssatzes (LIBOR 6‐Monate).
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Christoph Dreher, MSc. Managing Partner CSSP – Center for Social and Sustainable Products AG Herrengasse 11 9490 Vaduz Liechtenstein T. +423 235 03 92 F. +423 235 03 90 E‐Mail: c.dreher@cssp‐ag.com Homepage: www.cssp‐ag.com
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